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“風水輪流轉，今年到我家”。今年以來，沉寂多年的大宗商品市場，不少品種風火起來，相比全球股票市場普遍下跌，超額收益明顯。截止7月5日15:00，標普高盛商品全收益指數累計收益10.57%，部分代表性商品收益率如下：

數據來源：Wind

究其原因，持續寬松的貨幣環境、持續多年價格下跌與極端天氣導致供給收縮，應是主要推動因素。

從主要經濟體貨幣環境看，基于不穩定的經濟增長預期而延續寬松貨幣政策。歐日的“負利率”、美國加息一再延遲，中國的天量信貸等貨幣政策導向及“英國脫歐”不穩定因素可能沖擊，貨幣寬松預期仍在。08年金融危機以來至今，寬松貨幣政策未見停滯退出甚至于進一步加強，這將削弱貨幣信用，助推黃金白銀等貴金屬的避險需求。

從大宗商品價格及其反映供需看，標普高盛商品全收益指數自2011年價格見頂以來，2014年價格加速下跌，年初一度相比最高點跌去將近68%，從時間長度和價格幅度看，去產能、去庫存尤為劇烈，供給收縮、補庫存需求等因素交叉，有可能導致某時段供小于求而帶動價格超跌反彈。再者，極端氣候和政治等因素也可能嚴重影響供給，從厄爾尼諾到拉尼娜，異常氣候接踵而來，對農業生產和礦山開采等影響較大。

數據來源：Wind

綜上所述，今年可能是大宗商品近幾年來景氣改善大年。然而，價格上漲會帶動供給改善，景氣周期持續仍然有賴于需求持續增強。從長經濟周期看，08年金融危機以來全球經濟本輪復蘇、增長的繁榮勢頭已經削弱，明年大宗商品（貴金屬除外）的需求仍然存疑待觀察。

數據來源：Wind