與多數公募選手不同，富榮基金研究部總經理郎騁成是一位少見的擁有實業和資本市場雙重經驗的基金經理。這也形成了其獨特的核心投資理念：“投資不能和趨勢對著干，應該以產業趨勢為準繩聚焦科技產業早、中期景氣賽道，賺行業紅利和優質管理帶來的資本增值”。
作為成長股選手中稀缺的“穩健派”，郎騁成尤為重視性價比，致力于做有估值保護的成長股投資。行業層面他注重成長性和估值體系的匹配程度，個股層面則優選符合產業發展趨勢，在細分產業具備較強競爭力，未來2至3年業績能有較快增長的企業。
展望未來的投資機會，郎騁成表示長期看好信息技術賽道。未來有競爭力、能夠給民眾持續創造價值的技術創新和國產替代將有廣闊的發展空間與投資價值。
立足產業趨勢做投資
郎騁成在期貨公司宏觀和化工研究員的崗位上開始了自己的投研生涯，其后也曾在礦山等實業公司就職。2013年，郎騁成離開期貨公司轉投公募行業，先后管理專戶產品和公募基金產品。至今，其證券從業經歷已經有14年之久，擁有深厚的股票投資和大類資產配置經驗積累。
“投資要順應產業趨勢，不能和趨勢對著干?！边@是郎騁成多次強調的理念。十余年市場的淬煉和洗禮使郎騁成深刻認識到把握大趨勢的重要性，對于“趨勢”二字的理解也日漸深刻。
回憶起2008年在礦業公司參與IPO時的經歷，郎騁成記憶猶新?！爱斈晗掳肽?，受不斷擴散和蔓延的國際金融危機的影響，礦產資源形勢出現新的變化趨勢，礦產品需求增勢減緩，礦產品價格急劇下跌，甚至已經跌破生產成本。站在理性研究的角度分析，我們會認為礦產品價格已跌至底部，全市場已沒人賺錢。然而事實證明，低于生產成本的價格維持了好幾個月?！彼f道。
郎騁成總結，“在大勢下跌的時候，永遠沒法確定價格的底部在哪里。因為下跌的時候悲觀情緒不斷放大，是人性的思維習慣。一旦跌勢確立，情緒和賣盤會進一步相互影響，進一步強化趨勢。” 正是由于對大趨勢重要性認識清晰，郎騁成尤為重視風險控制，面對市場大漲大跌時果斷做出堅持和撤退的取舍，在2015年“股災”期間得以避免較大虧損。
產業變遷方向決定股價方向，那么在眾多的產業趨勢中，如何去甄別不同的產業趨勢，盡可能攫取最具有超額收益的部分呢？落實到投資實踐中，郎騁成認為首先要判斷產業趨勢背后的勢能的可持續性，應該選擇既有內生勢能，又有外生的正向驅動力的行業，例如碳中和背景下疊加進入平價元年的光伏新能源行業、能為消費者解決痛點、為社會降本增效的硬科技行業等。
“而另一方面，產業趨勢勢能的大小即景氣度是判斷短期節奏的重要風向標?！彼M一步介紹，股價分化的背后更多的是短期業績的再分化及景氣度的分化。就今年而言，長期產業趨勢良好疊加短期高景氣度的公司表現出極強的超額收益。
郎騁成舉例道，“以‘茅指數’為代表的核心資產和以‘寧組合’為代表的大盤成長年內走勢顯著分化。事實上這兩類資產多數都符合上述的產業趨勢，但區別在于，前者并未能延續從去年下半年疫情復蘇以來的高業績增速，景氣度趨于向中樞收斂，而后者主要成分都是短期業績還在持續加速的行業，二者在行業景氣度差異顯著?！?/span>
基于這樣的理念，無論市場如何變化，郎騁成一直堅持參與處于景氣周期的行業，持有行業中具有競爭優勢的公司，分享行業紅利和優質管理帶來的資本增值。富榮基金研究部門也尤為重視公司調研，通過高頻深入研究培養自身對產業趨勢拐點的敏銳度。
精選高性價比成長股
在科技成長股投資選手中，郎騁成屬于注重估值的穩健派，“性價比”是他談及投資框架時多次提及的關鍵詞。
郎騁成直言，在投資風格上，并不希望給自己貼上“價值”或“成長”等標簽。無論是行業配置還是個股選擇，他都會基于性價比進行權衡。
在行業層面，郎騁成并不一味選擇高速增長的行業，而是會更加注重成長性和估值體系的匹配程度?！拔覀儾幌Ｍ跊]有成長的行業做投資，但又非常注重估值，更希望在合適的價位買入優秀的公司。當然估值是否合理不能僅從絕對值來看，還需要結合行業特點和公司自己的成長能力進行判斷。具體到選股，如果一家企業利潤的增速高于估值的增速，相當于它仍是偏低估的。”他說道，配置這類標的一方面可以繼續賺業績增 長的錢，另一方面當市場情緒好轉則有望迎來估值修復，具備很好的雙擊潛力。
郎騁成在選股中傾向于重點展望公司兩到三年的業務發展狀態，在較強估值保護的情況下買入，集中行業、分散個股，追求相對低組合波動率的中長期回報?；鹜顿Y組合則采用核心衛星策略，定期從估值和成長兩個維度分析和動態調整組合，將性價比較低的個股調整成長期估值具有吸引力的個股。
同時他還傾向于挖掘“真成長”個股，在行業中精選具有一定技術壁壘、護城河較深的個股。對于尋找科技成長股的關鍵指標，郎騁成及其率領的投研團隊也有一定思考。
富榮基金旗下另一位基金經理李延崢表示，“對于科技類上市公司來講，什么是技術持續領先的核心？什么是產品競爭力的保證？答案可以用2個字來概括，那就是創新，創新是高科技企業的靈魂。”他說道，中長期以創新為核心對新產品、新技術尤其是能帶來用戶體驗或者生產效率大幅提升的產品技術保持重點關注。
此外，滲透率是尋找成長性標的的關鍵指標。在李延崢看來，某種產品的社會潛在使用群體是該行業的成長空間。一般來說，只有當其滲透率接近10%的時候才能確定該產品是否能成為主流。而成長性行業的最佳投資階段是其滲透率從10%向50%發展的階段，其中10%至30%是加速發展階段。
而管理層也是其選股的重要參考因素?！昂玫墓芾韺幽軌蜉^準確地把握市場節奏，在行業拐點即將到來時快速增加產能，在行業拐點向下時帶領企業降低風險。” 郎騁成說道，“，有發展新增長曲線潛力的公司，一旦管理層具有一定前瞻性布局能力，且能夠強有力執行，中長期來看‘長大’的可能性就很大”。
信息技術產業迎來空前機遇
展望下一階段投資機遇，郎騁成堅定表示，信息技術產業正迎來空前機遇，產業細分領域投資機會值得關注。
在他看來，信息技術產業將迎來新一輪趨勢機會。宏觀環境方面，中國經濟步入轉型期，科技創新為主要驅動力，而信息技術為硬核科技的代表。大國博弈下科技自立迫在眉睫，信息技術領域為破局關鍵。
“政策支持而言，新一代信息技術為政策重點支持方向。‘十四五’規劃堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。其中集成電路、人工智能、量子信息等信息技術產業成為重點發展領域。”郎騁成分析道，從產業周期來看，科技為過去十年來回報最好的板塊之一。
而當前正是進行信息技術產業布局的好時機。郎騁成認為，新一輪技術革命浪潮正在到來，5G網絡、半導體、智能汽車、VR/AR、AI、云計算、物聯網等多項技術革命將帶來巨大的市場空間。
未來自主可控將帶來廣闊空間?！皵祿@示2018年以來外部環境使得科技自主可控勢在必行。國內需求廣闊擁有全球30%芯片30%汽車20%消費電子需求，而本土芯片自給率普遍不到20%?！彼榻B道，國產替代下半導體產業有望迎來十倍以上發展空間。
另外值得一提的是，調整近一年后科技板塊投資性價比彰顯，未來三年板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。從TMT板塊市盈率估值現狀來看，電子、計算機、通信行業指數十年估值分位數分別為41%、49%和31%，遠低于同期食品飲料、醫藥生物、電器設備、軍工等行業板塊。
為把握信息技術產業黃金投資機遇，富榮基金旗下富榮信息技術混合基金正在發行。據了解，該基金將由郎騁成和科技新銳李延崢共同管理，旨在捕捉優質產業中高成長個股。
展望四季度，兩位擬任基金經理認為市場整體格局處于“盈利下行”和“寬松上行”的組合，預計震蕩波動，各板塊表現趨于均衡。在整體良好的流動性環境中,部分優質的成長股在這一輪調整中已經回落到合適的位置,相信在四季度會有較佳布局機會。
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