自2015年6月12日上證綜指見頂以來，歷經接近一年半載的調整，估值與流動性的消化壓力仍未完全散去。
截止9月30日，按PE(TTM計算，全部A股為21.65倍，滬深300為12.88倍，中小板52.61倍，創業板68.89倍。2016全部A股預期凈利潤增長在0附近，創業板在25%左右。2017年全部A股凈利潤增長預期將有所改善。估值水平，相比業績增長還是有消化壓力。
從流動性角度看，一、二線城市房價高漲背景下年內貨幣政策加碼寬松可能性不大，不排除定向適度從緊。從居民資產配置此長彼消的效應看，房地產市場吸金效應巨大，自2011年后房價與股市呈現明顯負相關。
三季度房地產市場加速火爆并引發越來越多大城市限購限貸，但考慮到熱度向二三線城市擴散可能和四季度旺季，房地產銷售勢頭是否減弱待觀察。
從A股供給看，限售股解禁量重回高位，對上證綜指走勢有所制約。此外，四季度為定增融資高峰、IPO發行進度等，都是要考慮因素。
A股業績增長，伴隨房地產、基建與全球大宗商品價格反彈帶動PPI回升，全部A股業績改善趨勢有望維持到明年上半年。
從歷史上看，上證綜指曾多年提前反映PPI波動趨勢，但自2014年下半年以后這一聯系趨于失效，不過從四季度經濟基本面對指數支持來說偏正面。
數據來源：Wind、富榮基金
撥開市場估值、流動性、業績增長與經濟基本面多種因素交匯弱平衡迷霧，尋找明年業績增長確定的行業和個股，才是平衡之道。
從經濟周期看，房地產與基建對固定資產投資拉動仍在持續，房地產熱銷對消費拉動領先六個月左右，余熱仍在。關注建材、化工與家電等行業。
從新興產業看，看好數字化紅利下多點開花的通訊業，相關子行業光通信持續景氣、5G預熱及流量經營、云計算、車聯網、物聯網等熱點應用從標準到商業模式開始落地普及。此外，看好勞動力與制造業成本不斷攀升背景下物流與3C自動化持續應用。
從可能面臨的系統性風險看，全球寬松貨幣政策，除預期美國12月份加息外，其他經濟體多數進入觀望狀態，有關流動性拐點預期可能會有擾動。國內高漲的一、二線城市房價未來走向及其與匯率關系，引發越來越多關注，根據蒙代爾不可能三角理論，國內貨幣政策有面臨保房價抑或匯率的兩難風險可能。這些都需要我們后續跟蹤判斷其可能性。
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