中央經濟工作會議于2018年12月19至21日召開，對會議內容我們有如下解讀。
總體定調
在外部環境嚴峻復雜，經濟面臨下行壓力背景下，2018年成績來之不易。目前我國處于百年未有之大變局，也是重要戰略機遇期。明年是新中國成立70周年，全面建成小康社會關鍵之年，做好經濟工作至關重要。
宏觀政策強調逆周期調節
積極的財政政策要加力提效：實施更大規模減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模。
穩健的貨幣政策要松緊適度：保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制、提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。
結構性政策強化體制機制建設：深化改革，創造公平競爭的制度環境，鼓勵中小企業成長。
社會政策強化兜底保障功能：實施就業優先政策。
政策兼具定力與適度性
堅持供給側改革、去杠桿以及房住不炒的定位不變。供給側結構性改革一方面鞏固“三去一降一補”成果，另一方面優化營商環境，提升產業鏈水平，提高金融服務實體的能力。堅持結構性去杠桿的同時防范金融市場異常波動和共振，穩妥處理地方政府債務風險，節奏為有序適度，以穩杠桿為主。堅持構建房地產市場健康發展長效機制與“房住不炒”的定位不變，同時指出因城施策，分類指導。
著重提高經濟發展質量、加快經濟體制改革
提高經濟發展質量具體工作：（1）推動制造業高質量發展，加速“僵尸企業”出清，促進新產業集群發展，增強創新能力和知識產權保護。（2）促進形成強大的國內市場，一方面通過落實好個人所得稅專項附加扣除政策來增強消費能力，另一方面發揮投資的關鍵作用，包括5G商用、人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設和城際交通等基礎設施建設。
經濟體制改革主要內容：（1）加快國資國企改革，成立國有資本運營和投資公司，推進混合所有制改革。（2）支持民營企業發展，營造法制化法治化制度環境。（3）深化金融體制改革，推動城商行、農商行、農信社業務逐步回歸本源。（4）打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，引導更多中長期資金進入，推動科創板與注冊制盡快落地。（5）推進財稅體制改革。
在全球經濟增長放緩，外部環境深刻變化的情況下，經濟增長動力更多將源自內部，提高經濟發展質量的各項措施與經濟體制改革加快推進二者相輔相成。
對權益市場的影響：
中央經濟工作會議定下基調，明年做好經濟工作至關重要，宏觀政策、供給側改革、三大攻堅戰與各項重點工作任務保障經濟“軟著陸”，與市場預期一致，穩定市場情緒。明年股票市場應好于今年，仍需關注后續更大規模減稅降費、經濟體制改革等具體措施落地情況。
進一步肯定資本市場地位，相比歷年中央經濟工作會議，本次會議對資本市場尤為重視，對資本市場作用的描述為“牽一發而動全身”。會議提出引導更多中長期資金進入，預計后期養老金、職業年金以及銀行理財子公司等長期資金將加快入市步伐，中長期資金對上市公司業績更為重視，偏好價值投資，將對股市投資生態產生長遠影響。
科創板從進博會提出設立至今一直是資本市場建設的重要工作，此次會議作為具體的經濟體制改革具體內容再被提及，科創板與注冊制的盡快落地有助于豐富資本市場結構，帶動更多具備科技創新能力的高質量企業進入股市推動產業升級轉型，改變上市公司生態，為市場注入活力。
行業層面，支持加快5G商用、人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，預計對相關板塊形成一定支撐，提高逆周期投資行業景氣度。
投資策略：當前A股市場風險已有較大程度釋放，處于政策與估值雙底部，外部環境對市場的影響邊際弱化。中央經濟工作會議強調內部經濟結構與質量優化，促進經濟體制改革走深走實，穩字當頭，A股明年雖難有趨勢性機會，但我們認為存在結構性行情與主題性行情。（1）新型基礎設施建設作為逆周期投資的重點工作，有望加速業績落地，提升風險偏好，5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等板塊值得關注。（2）傳統基建作為對沖經濟回落的工具也是投資方向，建議關注軌交、特高壓、建筑板塊，房地產板塊需博弈政策放松。（3）后期更大規模的減稅降費，支持民營企業發展，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題將利好具有成長性的優質中小個股，中小票相比白馬藍籌更具彈性。
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