一、重點關注
中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元，市場預期1.20萬億元，前值1.69萬億元。中國4月社會融資規模增量1.36萬億元，市場預期1.65萬億元，前值2.86萬億元。
中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%，預期8.5%，前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%，預期4.3%，前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%，預期3.0%，前值3.1%。
4月金融數據較3月有所回落，說明經濟企穩的基礎并不牢固，政策面仍需要繼續呵護。4月數據會走弱之前已在預期之內，社融回落幅度超出部分市場預期，既有季節性因素也有短期經濟景氣度下降的原因。從前4個月整體的數據來看，社融增量、社融存量同比增長以及M1與M2還是改善的，整體融資環境繼續修復。4月數據短期支撐債市，后續貨幣、財政以及寬信用仍會對金融數據產生支撐。
二、上周市場回顧
資金面:
央行公開市場上周累計凈投放500億元，之前一周為零投放零回籠，資金面較為寬松，各期限回購利率保持在較低水平。一周來看，銀行間市場隔夜回購利率1.88%，上行9.37BP，7天回購利率2.38%，下行6.41BP，14天回購利率2.51%，上行6.37BP，21天回購利率2.94，上行53.67BP。
利率債：
利率債收益率快速下行，主要是受貿易戰重啟引發避險以及4月經濟數據回落影響。全周來看1年期國債收益率下行0.52BP，3年期國債收益率下行5.12BP，10年期國債收益率下行8.32BP；1年期國開債收益率下行4.41BP，3年期國開債收益率下行11.63BP，10年期國開債收益率下行7.71BP。
信用債：
本周信用債表現好于于利率債，信用利差大幅收窄。具體來看，5年期城投債利差收窄幅度最大，AAA等級下行15BP，其他等級下行17BP，7年期企業債利差下行2BP，幅度最小，其他期限的短融中票、企業債和城投債利差下行7-12BP。
附表：信用債收益率，利差的基準為同期限國債，數據來源：WIND、富榮基金
可轉債：
上周股市在貿易戰加劇的陰霾下大幅下挫，周五關稅上調落地后指數強力反彈。上證綜指收于2939.21點，周跌4.52%，深成指收于9235.39點，周跌4.54%。轉債市場表現大幅好于股市，上證轉債周跌0.36%，中證轉債周跌0.38%，深證轉債周跌0.37%。個券漲幅前三位為三力轉債、參林轉債和通威轉債，周漲幅分別為10.52%、4.89%和4.72%，跌幅前三位為東音轉債、17桐昆EB和盛路轉債，跌幅分別為-21.10%、-12.04%和-9.62%。
三、本周市場展望
1、 基本面
國際方面：
美國4月季調后CPI環比升0.3%，預期0.4%，前值0.4%；核心CPI環比升0.1%，預期0.2%，前值0.1%，同比升2.1%，預期2.1%，前值2%。
美國4月PPI環比升0.2%，預期升0.3%，前值升0.6%；同比升2.2%，預期升2.3%，前值升2.2%。美國4月核心PPI同比升2.4%，預期升2.5%，前值升2.4%；環比升0.1%，預期升0.2%，前值升0.3%。
美國3月貿易帳逆差500億美元，預期逆差501億美元，前值逆差494億美元。其中，美國對中國商品貿易逆差283億美元，創2016年以來最低。
國內方面
中美貿易：第十一輪中美經貿高級別磋商當地時間星期五（10日）在華盛頓結束。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴在磋商后接受采訪時表示，雙方進行了比較好的溝通與合作，談判并沒有破裂，而是恰恰相反，這只是兩國談判中正常的小曲折，是不可避免的，中方對磋商未來審慎樂觀。他同時透露，雙方經貿團隊商定，將很快在北京見面，繼續進行溝通，推動磋商。
中國商務部新聞發言人就美方正式實施加征關稅發表談話，美方已將對2000億美元中國輸美商品加征的關稅從10%上調至25%，中方對此深表遺憾，將不得不采取必要反制措施。第十一輪中美經貿高級別磋商正在進行中，希望美方與中方相向而行、共同努力，通過合作和協商辦法解決存在的問題。
財新PMI：中國4月財新服務業PMI 54.5，預期54.2，前值54.4。中國4月財新綜合PMI 52.7，前值52.9。
通脹：中國4月CPI同比增2.5%，預期2.6%，前值2.3%。中國4月PPI同比增0.9%，預期0.6%，前值0.4%。
金融數據：中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元，市場預期1.20萬億元，前值1.69萬億元。中國4月社會融資規模增量1.36萬億元，市場預期1.65萬億元，前值2.86萬億元。中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%，預期8.5%，前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%，預期4.3%，前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%，預期3.0%，前值3.1%。
進出口：中國4月出口（以美元計）同比降2.7%，預期增1.8%，前值增14.2%；進口增4%，預期降4.5%，前值降7.6%；貿易順差138.4億美元，預期372.3億美元，前值326.4億美元。
經常賬戶：中國一季度經常帳初值586億美元，前值546億美元。
外匯儲備：中國4月外匯儲備30949.53億美元，環比減少38.08億美元，結束5個月連升，預期31000億美元，前值30987.61億美元。
2、 債市走勢展望
目前債市多空力量相對均衡，一方面一季度經濟數據有所企穩，證明貨幣、財產、寬信用的政策已發揮作用，對經濟的悲觀預期和對利率下行的判斷都有所扭轉；另一方面4月數據顯示經濟雖有企穩，但基礎并不牢固，還需要政策呵護，此外貿易戰的不確定性加劇了經濟進一步下滑的擔憂以及貨幣政策進一步寬松的可能性。
維持債市將在年初以來的收益率區間內震蕩的基本判斷，短期內利好因素更占優勢。目前看，貿易戰的走勢是影響近期和后續市場方向的最重要因素，具體走勢需要邊走邊看，大概率協議仍會達成（比如6月日本的G20），只是過程可能更曲折。如果貿易戰持續升級，不排除無風險收益率突破年內低點（10年國債3%）的可能。
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